来源：21世纪经济报道

　　晓晴

　　敦煌种业(36.03,0.46,1.29%)(600354.SH)的大股东没事真要偷着乐了。

　　公司2月15日公布的非公开发行股票发行结果暨股本变动公告显示，在机构的热烈追捧下，原本拟定的10.95元/股的定向增发发行底价最终以25元/股的高价一锤定音。

　　对此，有券商研究员告诉本报记者，敦煌种业之所以成为机构眼中的“香饽饽”，主要还是看好其与世界500强杜邦公司旗下全资子公司美国先锋合资的敦煌种业先锋良种有限公司(以下简称敦煌种业先锋)未来的高成长。

　　此前，敦煌种业先锋的业务增长基本以每年100%的速度在增长。

　　机构哄抢

　　敦煌种业最终确定的25元/股的定向增发价格为原发行底价的228.31%，溢价一倍有余，机构哄抢的激烈程度可见一斑。

　　其定向增发结果显示，包括公司原第三大股东金塔县供销合作联社在内，最终配售对象共计五家。

　　其中，金塔县供销合作联社系带附加条件的认购，其不参与机构询价，按最终发行价认购500万股。作为附加条件的是，敦煌种业以5100万元募集资金收购前者旗下的新疆玛纳斯油脂资产。

　　其余四家配售对象分别为江西国际信托股份有限公司、自然人李萍、江苏瑞华投资发展有限公司、海富通基金，分别出资11750万元、9500万元、7500万元和2700万元各申购了470万股、380万股、300万股和108万股。上述四家配售对象的申报价格分别高达25.10元/股、25.15元/股、25.13元/股和25.00元/股。

　　值得一提的是，尽管易方达基金报出了28元/股的最高价，并拟认购800万股，但由于其合计持股数量超过了公司规定的持股上限而被视为无效申购，最终失之交臂。

　　其最新持仓统计表明，截至2011年1月7日，在敦煌种业前十大流通股股东中，易方达旗下易方达科讯和科瑞基金期末累计持股为990.7万股，超过了公司规定的800万股的上限。

　　在敦煌种业最新曝光的前十大流通股股东榜中，嘉实主题精选混合基金增仓208.41万股，期末持仓增至798.50万股，居前十大流通股股东中机构持股榜首。工银瑞信稳健成长以666.07万股的持股量居其次，微减18.31万股。

　　而早在去年三季报就已经潜入其中的鹏华动力增长基金、易方达科讯、汇添富均衡增长以及全国社保基金六零一组合最新期末持仓分别为600.00万股、570.94万股、500.00万股以及453.75万股，基本持仓未动。

　　股东忙套现

　　不过，就在机构哄抢的同时，公司大股东们却在忙不迭地做减法，高位套现。

　　本报记者注意到，公司控股股东酒泉现代农业集团有限公司(以下简称酒泉农业集团)并没有参与此次认购，本次发行完成后酒泉农业集团持有的公司股份为2912.79万股，占公司总股本的比例降至14.31%。

　　值得一提的是，从去年下半年开始，伴随敦煌种业二级市场股价大幅飙升，酒泉农业集团也加快了高位减持的步伐。

　　敦煌种业2010年11月12日公告，酒泉农业集团2007年9月27日至2010年11月9日，通过上交所交易系统累计售出流通股份1005.28万股，占公司股份总数的5.41%。

　　公告显示，自去年8月29日开始，酒泉农业集团加快了减持步伐，至11月9日，在短短两个多月里，便减持了280万股，减持价格为29元至37元，套现近亿元之巨。减持后，其所持股份降至2912.79万股。

　　此前，其所持敦煌种业共3918.07万股于2007年9月27日解除限售。解禁限期一到，酒泉农业集团即展开了套现之旅。信息披露显示，2007年，其减持305.37万股；2008年以11元减持230万股；2009年以20元共减持189.11万股。

　　同样，公司第二大股东敦煌市供销合作社联合社减持也不示弱。其于2010年5月5日至9月2日期间通过上交所交易系统售出公司流通股208.61万股，占公司股份总数的1.12%。2008年2月29日至2010年5月4日期间，敦煌市供销合作社联合社通过上交所交易系统售出流通股份212万股，占公司股份总数的1.14%。

　　而新近加入减持大军的还有此次参与定向增发的金塔县供销合作联社。敦煌种业最新公告显示，金塔县供销合作联社所持公司无限售股份已降至420.40万股，减持了236.54万股。

　　一边是加法，一边是减法，对于公司大股东与机构大相径庭的做法，有券商研究员认为，此举体现了市场各方对于公司价值判断的分歧。从另一角度而言，机构看法可能过于乐观。

　　“公司募投项目拟投向公司盈利不佳的原有业务，虽然有可能缓解母公司的亏损，但因投向分散及针对性不强，预计效果并不明显。尽管公司未来最大的亮点仍是来自与美国先锋的合资公司敦煌种业先锋的收益，但目前估值已过高。”该研究员称。

　　如公司拟投资6936.3万元建设烘干线将提高公司代繁种子产品品质，但代繁业务本身附加值不高，且目前代繁亏损原因是存货积压每年大量计提所致，预计该环节的改善对制种整体盈利影响不大。而新疆玛纳斯油脂原属屯河集团资产，德隆系瓦解后玛纳斯油脂基本处于停产状态，公司接手后公司油脂产能虽会增长两倍，但盈利情况恐难乐观。