作者 | 张玉洁
35斗获悉，近日，湖北康农种业股份有限公司（以下简称：康农种业）向北京证券交易所递交了招股书，拟在北交所挂牌上市，其保荐机构为第一创业证券承销保荐有限责任公司。据最新公开信息显示，目前项目进展为“已问询”。
招股书显示，康农种业此次拟公开发行不超过1316万股（未考虑超额配售选择权），公司及主承销商将根据具体发行情况择机采用超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过本次发行股票数量的15%，即不超过 197.4万股。
在募集资金用途上，康农种业扣除相应发行费用后的净额将用于年产2.5万吨杂交玉米种子生产基地项目的建设以及补充流动资金，使用募集资金金额分别为2.29亿元和5000万元。
表1：康农种业募集资金用途 信息来源：康农种业招股书
以玉米种子研发为主，康农种业已掌握多项核心育种技术
康农种业成立于2007年，是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售，以“扎根湖北，立足西南；面向全国，走向世界”为发展愿景，以科研创新为驱动的“育繁推一体化”种业企业。
公司先后被认定为国家高新技术企业、中国种业信用骨干企业、中国种业AAA级信用企业，是湖北省农业产业化重点龙头企业，湖北省上市后备“金种子”企业，湖北省专精特新“小巨人”企业，荣获省级制造业单项冠军荣誉，入选国家农作物种业阵型企业。
目前，康农种业已形成了以玉米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结构。现阶段，公司在售玉米种子品种分别为 37 个、47 个和 65 个，在售品种逐年增加，经营抗风险能力较强。
根据招股书，报告期内，康农种业杂交玉米种子收入占公司主营业务收入的 97.59%、94.17%和 97.04%，是公司的核心产品。其中，主要优势品种包含康农玉 007、康农 2 号、康农玉109、康农玉 108、康农玉 999 和富农玉 6 号等杂交玉米种子，部分产品情况如下：
图1：康农种业部分产品展示 来源：康农种业招股书
据了解，康农种业成立以来一直深耕于我国西南山地种植区，基于西南地区复杂多样的地形地貌和立体多变的气候环境，为当地的种植农户提供了高产、稳产、抗性强、适应性广的杂交玉米种子。其产品康农玉 007、康农 2 号、富农玉 6 号、康农玉 109、康农玉 999 等品种在我国西南山地玉米种植区获得了较高的市场占有率。
2021 年以来，公司将业务区域逐步推广到北方春播区和黄淮海夏播区，其中桦单 568、吉农玉 198、吉农玉 218等品种已经逐步推向了东华北和黄淮海市场。
目前，康农种业已掌握单倍体诱导育种技术、分子标记辅助育种技术、基因编辑技术、特定性状基因突变定向诱导技术、近等位基因系选择及应用技术、不育化种子生产技术、抗纹枯病材料选择及育种技术等核心技术，并且在玉米抗灰斑病、青枯病、穗腐病和纹枯病育种等方面取得了突破性进展。
根据招股书，公司现已拥有湖北省专家工作站、博士后创新实践基地、研究生工作站、玉米育种工程技术研究中心等多个科研平台，并积极与华中农业大学、湖北中医药大学等高校开展科研合作。报告期内，公司自主选育或合作选育的玉米品种中通过审定的分别为19个、24个和19个，其中国审玉米品种分别为8个、6个和2个。
康农种业报告期内盈利能力稳步增长，归母净利润表现亮眼
随着国家粮食安全、乡村振兴战略以及农业现代化等政策的陆续出台，种业市场规模也在逐步提升，这为康农种业营业收入的增长提供了坚实基础。
业绩方面，据康农种业招股书显示，康农种业2020-2022年的主营业务收入分别为11032.04万元、13993.2万元和18986.13万元；归母净利润分别为3204.47万元、3339.98万元和3606.71万元。其中，2021年度和2022年度公司的主营业务增长率分别为26.84%和35.68%，呈现出高速增长趋势。
图2：康农种业2020-2022年营业收入及归母净利润 数据来源：康农种业招股书
从各产品线来看，康农种业玉米种子营业收入分别为10766.65万元、13177.81万元和18423.66万元，占主营业务收入的比例分别为97.59%、94.17%和97.04%，是公司的核心产品及主要收入来源。
表2：康农种业主营业务收入构成 数据来源：康农种业招股书
从地区分布来看，公司主营业务收入主要来源于西南地区和华中地区，2020-2022年上述区域的主营业务收入金额分别为 10678.62 万元、12967.41 万元和 17550.77万元，分别占主营业务收入的96.80%、92.67%和 92.44%。
此外，康农种业不仅立足于传统优势区域，还在北方春播区和黄淮海夏播区积极进行市场传播，并取得了一定成效。招股书显示，2020-2022年康农种业非传统优势区域（包括东北地区和华北地区）的玉米种子销售金额分别为 106.22 万元、358.22 万元和 747.14 万元，复合增长率达 165.22%。
表3：康农种业主营业务收入按地区分类 数据来源：康农种业招股书
从产品研发力度来看，康农种业2020-2022年的研发费用发生额分别为 676.05 万元、775.61 万元和 815.20 万元，占营业收入的比重分别为 6.02%、5.47%和 4.12%。
作为高新技术企业，康农种业高度重视技术研发工作，拥有完整的研发体系，通过自主研发或与机构合作不断沉淀，掌握了多项独有的育种、生产等流程的核心技术，并形成了差异化的竞争优势。据招股书显示，现阶段康农种业与吉林农业大学、华中农业大学、中国种子集团有限公司生命科学技术中心、湖北洪山实验室等高校和机构均有合作研发项目。
表4：康农种业研发费用投入情况 数据来源：康农种业招股书
从商业模式来看，康农种业与其主要客户有较长的合作历史，在品种试验、审定引种和品种推广等方面均进行了深度合作。据招股书显示，2020-2022年，康农种业的客户集中度高于同行业其他公司，这是因为公司产品主要面向西南地区进行销售。西南地区具有地形结构复杂、山地较多、种植户分散的特点，在康农种业现有销售团队规模较小的情况下，公司主要是通过与大型省级合作伙伴合作的方式进行产品的销售拓展与推广。
2020-2022年，康农种业前五大客户的收入占比分别为 41.10%、40.08%和 39.46%，且前五大客户基本保持稳定。值得注意的是，据招股书显示，2020年初，康农种业直接持有四川康农 51%的股权，并将其纳入公司合并财务报表范围。但2020年之后，康农种业逐渐退出对四川康农的管理工作，并于2021年起，公司与四川康农是平等市场主体间的商业合作关系，四川康农不再作为康农种业的关联方，其间交易也不再属于关联交易。
因此，在报告期内，康农种业不存在向单一客户销售占比超过 50%的情况，不存在对单一客户的重大依赖，并且公司董事、监事和高级管理人员以及持股 5%以上股东未持有前五大客户的股份，服务对象架构较为稳定。
表5：报告期各期，康农种业对前五大客户的销售情况 信息来源：康农种业招股书
总体而言，在报告期内，康农种业的主营业务突出，整体经营情况良好。康农种业表示，未来公司将提升其生产能力及产品质量，满足公司日益增长的业务需求，进一步完善康农种业的“育繁推一体化”布局，同时提升公司的盈利能力以及市场的开拓、维护能力。
着力建设杂交玉米种子基地，完善“育繁推一体化”业务布局
康农种业聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售，目前公司已形成了以玉米种子为核心，魔芋种子和中药材种苗为辅的多元产品结构。
根据中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修订），康农种业所处的行业为农业（行业代码：A01）。根据《战略性新兴产业分类（2018）》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》，种子培育作为生物育种产业，被认定为战略新兴行业和前沿领域。
“国以农为本，农以种为先”。种子是农业中最基本、最重要的生产资料，也是农业生产的重要起点。现代种业始于19世纪，兴盛于20世纪中叶，在历经了政府主导、立法经营、垄断经营三个阶段后，现已进入种业全球化阶段。
生物科技的引入改变了传统育种行业，现阶段，发达国家的育种行业已进入以“生物技术+人工智能+大数据信息技术”为特征的育种 4.0 时代，随着谷物在饲料、食品以及生物燃料行业的应用日益增加以及分子标记、转基因、基因编辑育种等先进技术的持续发展，国际种业实现了快速增长。目前，大型育种公司凭借其雄厚的科研和资金实力，现已形成了集科研、生产、推广、销售于一体的模式，即“育繁推一体化”模式。
据全球农业市场调研公司Kynetec统计数据显示，全球种业的市场规模由2014年的423亿美元增长至2020年463亿美元，年均复合增长率为1.5%，近年来保持稳定，并预计2025年整体种业的市场规模将增至527亿美元，同时全球种植投入品占比将达到约16.78%，全球种业市场发展前景广阔。
图3：2014-2025年全球种业行业市场规模 单位：亿美元 数据来源：Kynetec、康农种业招股书
从全球市场区域分布来看，全球种业的区域分布较为集中，美国长期占据全球第一大种子市场的位置，占比达 35%以上，中国种子行业市场规模仅次于美国，占比约 23%。当前，全球种业市场呈现由中、美构成的双寡头局面。
图4：2020年全球种子市场份额分布 数据来源：世界农化网、康农种业招股书
放眼国内市场，2021年我国种子市值达1280亿元，市场规模仅次于美国，居全球第二。随着生物育种产品的持续推广，我国玉米、大豆等农作物的种子市场规模有望持续扩张，同时我国消费者的消费水平不断提高、饮食结构不断优化，高端蔬菜的种子需求也将快速提升。
但就目前而言，我国种业市场的行业集中度仍然较低，截至2021年，我国实际开展经营活动且纳入农作物种业统计的持有效种子生产经营许可证的企业共有7668家，其中经营玉米种子持证企业1920家，呈现出企业布局分散且规模普遍较小的行业竞争格局。
图6：2012-2021年全国持有效经营许可证的种子企业数量 数据来源：《2022年中国农作物种业发展报告》、康农种业招股书
未来，康农种业将着力建设年产2.5万吨的杂交玉米种子生产基地项目，全面提升公司的自主研发创新能力，健全公司商业化种子生产体系，并围绕高产、稳产及综合抗性好的育种目标，进一步完善自身的育种、制种、种子加工流程，增强种子生产能力，培育出满足市场需求的优质种子。
康农种业表示，上述项目的建设能够帮助公司提升生产能力及产品质量，满足公司日益增长的业务需求，进一步完善公司“育繁推一体化”的布局，同时该项目也有利于公司延伸生产链条、把控产品质量、提升公司盈利能力。此外，该项目也有利于康农种业节省运输成本，提升服务效率，更好地开拓优质种植基地。
