早在2020年11月，高盛集团、世界银行、荷兰合作银行等多家投行机构已经预测，尽管新冠疫情的影响在2021年可能会有所减弱，但食品通胀预计将继续存在，农产品市场将迎来持续多年的结构性再定价牛市行情，农产品价格将进一步上涨。

      大宗商品资产通常被视为对冲通胀的良好工具。

      在通胀疑虑下，投资者对从石油到玉米等各种大宗商品的胃口大开，大宗商品涨至近八年来的最高水平。

      原油被市场看作是“大宗商品之母”，一旦原油真正腾飞了，那么还会进一步带动其他品种的交易情绪。目前原油主力合约已经回到了疫情前63美元/桶的高位。

      追踪23种原材料价格走势的彭博商品现货指数周一上涨1.6%，创下2013年3月以来的最高水平。自3月份触及4年低点以来，该指数已经上涨了67%。周一铜价自2011年来首次突破9000美元大关，咖啡和粗糖期货也在上涨。

      国内方面，期货市场同样跟涨，其中有色金属、化工、农产品等板块，不少品种价格创下近年来的新高，黑色系多品种跳升，资金跑步进场。文华商品指数2020年收获了12.11%的涨幅后，今年以来继续延续涨势，涨幅近7%。

      另据联合国粮农组织数据显示，全球食品价格连续八个月上涨，1月食品价格指数同比上涨10%，升至近7年来的最高水平，这也是10年来持续时间最长的上涨。

      分析师表示，食品价格目前尚未达到本世纪头十年末粮食危机期间的水平，但其走势令人担忧。

      联合国粮农组织还警告称，全球贸易量的增加以及全球谷物库存的急剧下滑至5年来最低水平，使市场更容易受到产量下降的影响。

      德国商业银行分析师表示，农业大宗商品市场还受到其他多种因素的支撑，包括更广泛存在的、股市中的积极情绪，各国经济刺激计划，以及有关油价将会上涨的预测，到1月中旬，投机者的玉米净多头头寸已达到2011年春季以来的最高水平，那时玉米价格在每蒲式耳7美元。

      可以说，商品牛市已逐步确立，尽管部分品种涨幅较大，但牛市远未结束。

      对冲基金已经大量涌入大宗商品市场。

      持有的净多单数量持续至少十年的最高水平。这些押注认定，随着经济从疫情大流行中反弹，政府的刺激措施加上接近零的利率将推动需求，产生通货膨胀并进一步削弱美元。

      TD证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示，以前从未关注过大宗商品的基金也开始建仓。这意味着涨势可能会继续一段时间，主要是因为预期供应短缺。 

      摩根大通量化分析师马尔科·克兰诺维奇表示，新一轮大宗商品“超级周期”已经开始，这将是过去100年里第五个“超级周期”。

      这一轮资源价格上涨，逻辑是美国大规模刺激计划叠加全球经济复苏、结构性通胀可能转向全面通胀、产业复苏及需求拉动等多重因素使得涨价趋势极为明确、并且不断得到强化，预计还会越演越烈。

      再通胀影响几何？

      值得注意的是，目前大宗商品价格的上行，“再通胀”又一次成为市场关注热点。

      对于国内的通胀因素，影响最大的仍然是猪肉价格的变动。格林基金宏观研究员方岑预测，从目前数据可知，2020年末生猪及母猪存栏已经回到2016年以来的最高值，而2020年年末的生猪出栏量则仍低于2016年以来其他年份的水平。由于惜售行为的存在，可能带动在当前出栏量回到合理水平的情况下，价格仍高位徘徊。

      对于目前大宗商品价格上行对美国物价总水平的推升，导致美联储提前加息的可能性有多大？方岑分析称，目前在美国的实际交易中，市场普遍存在美联储提早加息的预期。鉴于疫苗接种范围的扩大和财政刺激的预期，此前市场对加息预期的修正可能是合理的。但就目前美国的通胀和就业市场状况而言，继续博弈加息预期、过度解读提早加息的安全边际并不存在。也就是说，在市场预期之外，再博弈“再通胀”的性价比很低，大宗商品价格可能不会成为诱发美联储提前加息的因素。

      来源：中华粮网整理自财联社、博易大师、第一财经等。