投资要点

      事件:14年实现18亿元,同比下降4%;归母净利润3.6亿元,同比增长94%,按照净利润可比口径,增长约8%。一季度实现收入5.7亿,同比增长10%;归母净利润1.47亿,同比增长6%。公司业绩符合预期。分配方案为每10股派0.5元。

      核心子公司增速较快,延伸产业链亏损。公司三家核心子公司湖南隆平、安徽隆平、亚华种业共实现收入4.17亿元,同比增长16%,三家子公司均达到重组时的业绩目标。即其他子公司亏损。主要是公司延伸产业链业务如新疆红安、棉油等业务持续低迷。

      一季度小幅增长,核心子公司业绩无忧。一季度收入小幅增长10%,净利润增长6%,主要原因是种子行业整体供大于求,各家公司经营惨淡或亏损或业绩下降。公司是行业龙头,情况相对较好,在延伸产业链业绩不良的拖累之下,以来实现增长。公司核心子公司有长期业绩承诺,释放业绩动力充足,将保持未来3-5年15%以上的增速。

      关注种子法修改和农业服务平台的催化。未来的看点主要是今年种子法大修的预期,目前已经提交人大审议。种子法预期修改方向是大力加强知识产权保护,是全行业性的利好。此外公司年初成立的农业科技服务子公司,是公司进军农业服务平台重要一步,建议持续关注。

      盈利预测:预计15-17年EPS0.32、0.39、0.48元(考虑增发摊薄),对应PE86、72、58倍。行业公司层面有利变化,存在补涨需求。增持评级

      风险提示::政策低于预期,公司种子推广低于预期。