1、1年种子亩产超预期，去年先玉制种亩产330多公斤，今年平均近400公斤/亩，总产量预计达到4.5万吨，单产提升抵消掉了因制种费用增加带来的单位成本提升；
2、股权激励方案行权条件有望修改：行权条件有望修改为归属母公司净利润同比增长20%；
3、2011年净利润估算：保守测算4Q先锋种子净利润1.6亿元。母公司代繁种子业务如果全部实现销售有望实现4000万净利润，但最终利润情况还取决于到款时间，保守假设4Q实现1500万元的利润。因此先锋+自有种子4Q净利润约为1.8亿元，食品业务假设4Q盈利2000万元左右，再减去1-9月份亏损8000多万，粗略估计全年净利润为1-1.2亿元之间，EPS在0.49-0.59元之间（此结果仍略低于此前市场预期，业绩超预期的关键因素在于4Q先锋种子的销售进度）。
建议长线关注。
